Børsene setter rekorder – men bildet er mer nyansert enn overskriftene tilsier.
I USA og Norge er det fortsatt et fåtall selskaper og sektorer som driver nesten hele oppgangen. På Oslo Børs er det energi og forsvar. I USA er det noen få tech-giganter. Vi har ikke sett en tilsvarende konsentrasjon siden dotcom-boblen, og den likevektede S&P 500 er mer rabattert mot den markedsvektede indeksen enn noen gang siden 2010.
Selskaper med solide kontantstrømmer og sunne balanser handles med andre ord til historisk rabatt. Mens det er utfordrende å å klare å se neste markedsbevegelse, så er historikken tydelig på at ekstreme konsentrasjoner reverseres. Vi ser defor gode muligheter i bransjer og sektorer som har mer å gå på.
Fremvoksende markeder (EM) er opp over 20 prosent hittil i år, drevet av Korea og Taiwan, der tech-selskapene nyter godt av enorm AI-relatert kapitalbruk. Inntjeningsveksten har vært så sterk at EM-aksjer faktisk prises lavere enn ved inngangen til året, og fremstår som en attraktivt priset inngang til AI-temaet. Vær likevel obs på at teknologi nå utgjør rundt 40 prosent av EM-indeksen, noe som gjør den mer sensitiv for globalt AI-sentiment enn for utviklingen i fremvoksende økonomier isolert sett.
Fra Kina kom det derimot svært skuffende makrotall denne uken. Industriproduksjon, detaljhandel og investeringer bommet kraftig på forventningene, og Goldman Sachs beskriver det som den største bommen på kinesisk makro de kan huske. Svakheten er bred og kan delvis forklares med etterspørselsnedgang som følge av høye energipriser og usikkerhet rundt konflikten i Midtøsten.
Vi går gjennom alt dette og hva det betyr for din portefølje i vedlagte opptak av webinar.
