Investeringsdirektør Even Krohn-Pettersen mener det er ekstra viktig å være diversifisert nå. Han spår dessuten en rekyl for verdiaksjer.
– Børsindekser verden rundt setter rekorder, mens mange anerkjente forvaltere, Berkshire Hathaway inkludert, henger langt etter, konstaterer Even Krohn-Pettersen, investeringsdirektør i Stavanger Asset Management.
– Denne kombinasjonen er sjelden, og kalles gjerne «the big dispersion» eller «the great narrowing».
Investeringsdirektøren påpeker at det ikke er første gang at Berkshire Hathaway gjør det langt verre enn S&P 500-indeksen.
– Dette skjedde også sent på 1990-tallet, da Buffett ble kalt utdatert, mens Cisco, Microsoft og Intel løftet indeksen, utdyper han.
– Etter at dotcom-boblen sprakk, leverte verdiaksjer imidlertid årevis med sterk meravkastning.
To sektorer løftet børsen
På Oslo Børs står energi og forsvar for nesten hele oppgangen hittil i år, ifølge Krohn-Pettersen.
– Få aktivt forvaltede norske fond har indeksvekt i Equinor, Aker BP, Vår Energi og Kongsberg Gruppen, og derfor har de markant underprestert, forteller han.
– I USA har noen få selskaper drevet S&P 500 de seneste tre årene, i en grad vi ikke har sett siden dotcom-boblen.
Dessuten er den likevektede versjonen av S&P 500 mer rabattert mot den markedsvektede indeksen enn noen gang siden 2010, opplyser investeringsdirektøren.
– Det betyr at selskaper med solide kontantstrømmer, sunne balanser og langsiktig inntjeningsevne handles til historisk rabatt mot de største indeksvinnerne, forklarer han.
– Som Warren Buffett ofte har påpekt så oppstår kjøpsmulighetene typisk når mange investorer jakter de samme trendene, og færre ser den andre veien.
Ubehagelige posisjoner
Ifølge Krohn-Pettersen karakteriseres kontrære posisjoner av at de føles ubehagelige.
– Du får ikke bekreftelse fra hverken avisoverskrifter eller andre investorer, sier han.
– Det krever tålmodighet, men historikken er tydelig på at ekstreme konsentrasjoner vanligvis reverseres, før eller senere.
Investeringsdirektøren tilføyer at norske investorer også påvirkes av valutaendringer.
– Kronen har styrket seg markant mot både dollar og euro, primært drevet av oljeprisen, sier han.
– Det forsterker avkastningsspriket, målt i norske kroner, noe som kan reverseres når energimarkedet normaliseres.
Krohn-Pettersen anbefaler at man nå gjennomgår og vurderer sin portefølje.
– Det er nettopp når et fåtall aksjer eller sektorer står for store deler av børsoppgangen at en rebalansering mot verdi, kvalitet og likevekt er mest verdifullt – og minst populært, hevder han.
Hovedpoenget, ifølge investeringsdirektøren, er å være bredt diversifisert.
– Vi tror avkastningsspriket er en mulighet, heller enn et problem, avslutter han.
