På tide å ta ned risikoen(?)

 

Forvalter Even Krohn-Pettersen overvekter verdi- og utbytteorienterte investeringer. Han liker også enkelte obligasjonsfond.

– Verdensindeksens P/E overstiger 20 og er dermed godt over normalen, men langt unna tidligere topper, forteller Krohn-Pettersen i Stavanger Asset Management.

– Selv «Magnificent Seven»-aksjenes multippel på mer enn 30 er rundt ti punkter lavere enn under dotcom-perioden.

Forvalteren opplyser videre at resten av S&P 500 prises til drøyt 20 ganger inntjeningen, omtrent det samme som i 2000–2001.

– For hele indeksen ligger P/E på rundt 23 ganger, noe som tidligere har gitt en årlig snittavkastning på mellom -2 og 2 prosent i de påfølgende ti årene, tilføyer han.

RELATIVT HØYT PRISET: Det er først og fremst amerikanske aksjer som i dag er uvanlig høyt priset, påpeker forvalter Even Krohn-Pettersen.

Reduserte risikoen

Forvalteren konkluderer at det først og fremst er amerikanske aksjer som virker «dyre», mens prisingen utenfor USA er relativt lav.

– Forskjellen skyldes blant annet forventet AI-drevet vekst i USA, løfter om store utenlandske investeringer i landet samt solide inntjeningsutsikter i selskapene, sier han.

– Vi må også huske at «Markets can remain irrational longer than you can remain solvent», det vil si at relative skjevheter i markedet kan vare lenge.

Uansett mener Krohn-Pettersen at dagens verdsettelser gir grunn til å revurdere hvor offensivt man bør være posisjonert.

– Howard Marks i Oaktree Capital Management skrev nylig at dagens nivåer kan være et signal om å redusere risikable posisjoner og øke defensive, utdyper han.

– Selv har vi posisjonert oss med en noe mer defensiv tilt gjennom å overvekte verdi- og utbytteorienterte investeringer.

 

Noen favorittfond

Mer spesifikt liker Stavanger Asset Management fond som Arctic Norwegian Value Creation, Fondsfinans Utbytte og MSCI Europe Value Index.

– Samtidig kan selv investorer med lang horisont og høy risikovilje med fordel ha en andel rentebærende instrumenter, som kan omallokeres ved en eller annen form for børskorreksjon, fortsetter Krohn-Pettersen.

– Etter flere år med renteoppgang kan en godt diversifisert renteportefølje i dag forventes å gi 5–9 prosent årlig avkastning, til langt lavere risiko enn aksjer.

I dette segmentet foretrekker forvalteren blant annet Arctic Return, Fondsfinans High Yield og Alfred Berg Nordic IG Medium Duration.

– Også innen rentemarkedet legger vi sterk vekt på diversifisering, både i kredittrisiko og durasjon, forklarer han.

Null bankinnskudd

Til slutt advarer Krohn-Pettersen mot å la kapital stå på bankkonto til altfor lav rente.

– Dette er det enkleste og minst risikable tiltaket for bedre avkastning, sier han.

– Ved et enkelt søk på finansportalen.no, eller gjennom plassering i et likviditetsfond, kan man bortimot doble avkastningen sammenlignet med dagens gjennomsnittlige innskuddsrente på 2,8 prosent.